今日六大机构货币黄金原油观点分析（2025年7月25日）

  分析师Tammy Da Costa：黄金需重新站稳337X，才能获得短期动能

  黄金在未能守住3400上方之后延续跌势。近期走势已将金价压低至4月低点至高点反弹区间的23.6%斐波那契回撤位下方，该水平目前转为阻力位，位于3372。此次下破使得支撑焦点转向3338，该位置为50日均线与此前三角形形态的阻力汇合处。若金价持续下穿此水平，将削弱整体多头结构，并为进一步下探38.2%回撤位3292敞开大门，随后为3228（对应50%回撤位），两者均代表更深层次的回调区域。

  上行方面，多头需站稳3372以重新获得短期动能，目标重新指向3400。其上方是周三测试过的本周高点3439，随后为6月16日的波段高点3457，构成近期高点。若金价成功收于这些水平之上，将重燃上探4月纪录高点3500附近的前景。RSI目前位于52，仍反映中性动能，暗示黄金正处于关键宏观数据公布前的整理阶段。

  分析师Bruce Powers：如果金价跌破该中期波段低点支撑，将显示出疲软形态

  黄金近期反复冲高失败，继周二“多头旗形”形态假突破后回落，周四最低跌至3352美元，距离关键支撑区域3342美元不远。如果金价未能守住这一区域，短期回调风险将进一步加剧。本轮下跌起始于周三高点3439美元，走势回落至旗形内部，显示动能减弱。

  价格收缩

  值得注意的是，20日和50日均线近期已经趋于汇合，并指向相近的价格区间。这反映了近期波动性的下降，这一点也体现在对称三角形旗形形态中。均线的汇合可能预示着波动性即将显着上升。请注意，1月份时也出现过类似情况：当这两条均线汇合时，一次多头突破盘整区间随之发生。自1月以来，50日均线在被重新站上后，在识别动态趋势支撑方面表现良好。目前该均线位于3368。

  第二次多头突破在即

  若金价突破本周高点3439，则意味着多头第二次尝试突破旗形形，更明确的突破信号则位于3451（B）。但金价若要有机会突破历史高点3500，就必须出现更为明显的多头动能增强。一旦突破历史高点并站稳，金价将首先指向紫色ABCD上升形态的初步目标位3578。稍高一些的位置是长期ABCD上升形态所对应的227.2%延展目标位3595，该形态起点为2018年8月的一个波段低点。

  关键支撑位于3366

  尽管黄金仍处于强势多头趋势中，但始终存在破位旗形形态并转为下行修正的可能性。如果跌破3366附近的中期波段低点支撑，则将显示出疲弱迹象，并可能意味着旗形形态失败。若进一步跌破更高的波段低点3247（C），则疲弱信号将更加明确。本周只剩一天交易日。如果本周金价未能收于上周高点3377之上，则本周的周线级别多头延续信号将无法确认。

  渣打银行：油市似乎已经进入了“夏季沉寂期”，可能还将经历一段显着的困惑期

  油价的阻力最小路径是更高。然而，在市场参与者真正聚焦于三大关键驱动因素之前，可能还将经历一段显着的困惑期。三大因素分别是：（1）非OPEC+国家的产量表现不佳，而美国供应预计将下降；（2）短期和长期的需求都远强于市场普遍预期；（3）OPEC+的政策日益积极主动，核心成员正在持续推动提高该组织的影响力。

  表面看起来，当前油市似乎已经进入了“夏季沉寂期”。布伦特原油近期并未激起太多市场兴趣，市场波动性正在下降，例如，30日实际年化布油波动率环比下降了10.5%，至39.4%。期权市场也从此前对上涨方向的明显焦虑（即“看涨倾斜”）转变为略微的看空情绪（即“轻微看跌倾斜”）。

  交易员的疑惑更多集中在油市基本面。一方面，许多交易员认为OPEC+逐步取消自愿减产之后，暴露出的闲置产能远低于先前预期；但另一方面，他们又担心这些新增的短期供应可能在明年初破坏市场平衡。这也引出了一个更复杂的问题：当市场闲置产能较少但可能面临供需宽松时，应如何定价？目前各方对此尚未形成明确共识。我们对2025年布伦特原油期货均价为61美元，而2025年第四季度的预期均价为65美元。

  瑞银：布油价格至年底前或保持在...震荡

  油价在最近几周内受到多个因素支撑，跌势并未进一步加深。欧佩克+的增产幅度低于部分市场人士的担忧，这一点已变得更加明显。在3月至6月期间，额外自愿减产的八个欧佩克+成员国将其产量配额提高了95.9万桶/日。但据欧佩克二手资料显示，实际增产幅度仅为54.3万桶/日。而在7月，在无人机袭击导致伊拉克北部油田关闭后，该联盟整体供应增量很可能再次落后于41.1万桶/日的配额增幅。鉴于联盟内许多国家产量高于配额，且先前超产的国家面临补偿性减产，加之部分成员国可能已达产能上限，我们预计8月的实际产量也将低于配额。

  另一方面，我们不断收到的反馈表明，中国的石油需求表现优于年初许多人的预期。在我们看来，中国的原油储备活动也对支撑油价起到了一定作用。根据国际能源署（IEA）的数据，尽管全球可见石油库存在2025年第一季度小幅增加了2100万桶，但在第二季度库存增长了1.58亿桶。仅中国的原油库存在第二季度就增加了8200万桶。由于这些采购行为可能对价格不敏感，我们认为其目的是填充战略储备。

  与此同时，经济合作与发展组织（OECD）的石油库存水平依然偏低。尽管今年其库存增加了3700万桶，但这还不到2012-2016年季节性平均增幅的一半。我们认为，这些关键定价中心的供应紧张局面应在短期内继续支撑原油价格。

  因此就目前而言，石油市场可能仍将维持紧张状态。但临近年底，石油市场可能趋于宽松，这可能导致价格走低。预计在今年下半年，布伦特原油将持续交投于60-70美元区间内。

  贝伦贝格银行：只要出现这一结果，欧洲央行未来则无需继续降息

  近期有新闻报道称，美国和欧盟接近达成一项贸易协议。根据该协议，美国将对从欧盟进口的大部分商品征收15%的关税（英国《金融时报》称飞机、烈酒和医疗产品等部分商品将获得豁免），部分商品的关税则更高（彭博社报道称，超过特定配额的美国从欧盟进口的钢铁/铝产品关税为50%）。英国《金融时报》指出，这15%的关税将包含美国此前已存在的4.8%关税。若果真如此，该潜在协议将完全符合我们的预期，即美欧贸易紧张局势将在今夏基本得到解决，达成的协议将使美国关税较特朗普总统4月2日发出“对等关税”威胁升级贸易冲突之前的水平提高10%。相对于特朗普动辄30%甚至50%的关税暗示而言是一个非常良好的结果。不过目前该协议尚未敲定，仍待双方政府确认，这也就意味着还有在最后一刻出现意外的风险。若双方确实达成此类协议，则将支撑我们的观点，即欧元区经济可从2025年第四季度起重获增长动能，且欧洲央行未来不需要继续降息。

  分析师Valeria Bednarik：欧美“止步”两周高点，利率决议公布后市场“波澜不惊”

  欧美货币对在亚洲盘创下两周新高1.1781后回落，在利率决议公布前交投于1.175附近。

  欧洲央行如市场普遍预期般，宣布维持基准利率不变。主要再融资操作利率、边际贷款利率和存款机制利率分别维持在2.15%、2.4%和2%。此消息对欧美货币对没有产生显着影响，利率决议公布后汇率仍稳定在1.1750附近。

  从技术角度来看，4小时图显示，欧美正在向约1.1720的看涨20日SMA回落，该SMA仍保持看涨斜率，并位于逐渐走平的100和200日SMA上方。与此同时，技术指标急剧下行，但仍保持在积极水平内，这反映了当前的下滑趋势，而非预示着更大幅度的下跌。

  （亚汇网编辑：林雪）