AMD(AMD.US)24Q3业绩会：对2025年的PC市场感到乐观 下一代MI350系列芯片预计将于2025年下半年发布
亚汇网获悉，当地时间10月29日美股盘后，AMD(AMD.US)公布了截至9月28日的2024年第三季度业绩，在业绩会上，AMD表示，长期来看，AMD成功加快了产品开发进度，现已实现Instinct产品的年度更新。AMD的下一代MI350系列芯片表现出色，预计将于2025年下半年发布，带来AMD有史以来最大的AI性能代际提升。
AMD称，在第三季度的数据中心整体表现非常强劲，尤其是在产品组合方面，AMD完成了一些重要的客户里程碑，并且能够超出最初的预期进行生产。因此，数据中心GPU在第三季度表现强劲，AMD将全年指导从超过45亿美元上调至超过50亿美元，这主要基于完成了一些客户里程碑。AMD对今年末的发展趋势感到乐观。至于2025年的整体展望，从高层来看，AMD对市场非常乐观。从与客户的沟通中可以看出，仍然有大量投资用于构建所需的基础设施，以支持各种AI工作负载。同时，AMD的产品组合也在不断增强，325系列将于本季度晚些时候推出，350系列计划在明年下半年推出。
对于PC市场需求是否会超出季节性下滑，AMD称，AMD在PC市场看到一些情况。AMD的业务更偏向消费者市场，所以通常下半年比上半年更强。今年，AMD发布了Zen 5桌面产品和Ryzen9000系列，也推出了新一代的Ryzen AI 300产品，这些都让下半年表现更加强劲。预计第一季度会有季节性影响，这是AMD业务的正常模式。总体而言，这是AMD历史上最强的PC产品组合，涵盖了桌面和笔记本市场。展望2025年，对PC市场的中期增长抱有一些乐观预期，可能会有中个位数的增长。同时AMD也有AIPC和Windows 10支持终止的催化剂。因此，AMD对2025年的PC市场感到乐观，但会预计上半年出现一定的季节性影响。
Q&A：
Q：第一个问题是关于数据中心GPU业务的，如何看待上调5亿美元全年GPU收入至50亿美元?如何看待Instinct业务在大型云客户和企业客户之间的增长?
A：首先，AMD在第三季度的数据中心整体表现非常强劲，尤其是在产品组合方面，AMD完成了一些重要的客户里程碑，并且能够超出最初的预期进行生产。因此，数据中心GPU在第三季度表现强劲，AMD将全年指导从超过45亿美元上调至超过50亿美元，这主要基于完成了一些客户里程碑。AMD对今年末的发展趋势感到乐观。至于2025年的整体展望，从高层来看，AMD对市场非常乐观。从与客户的沟通中可以看出，仍然有大量投资用于构建所需的基础设施，以支持各种AI工作负载。同时，AMD的产品组合也在不断增强，325系列将于本季度晚些时候推出，350系列计划在明年下半年推出。
在客户方面，AMD的客户合作正在不断扩大。具体来说，云端及AMD最大的云客户正在增加对AMD Instinct的工作负载的使用。此外，AMD还与多家大型云和企业客户积极合作，优化他们的工作负载。AMD预计这些将是未来几个季度的良好机会。
Q：对第四季度的毛利率指导基本上与上个季度持平，能否详细讲解一下具体原因?有哪些具体影响毛利率的因素?
A：首先，AMD对第三季度的毛利率表现感到非常满意，达到了53.6%，AMD预计第四季度约为54%。总体来看，2024年的毛利率改善主要是由收入结构推动的，尤其是数据中心业务继续成为AMD的强劲增长驱动力，占据了超过50%的收入比例，这有助于提升毛利率。
展望2025年，虽然AMD不会具体指导，但正如你提到的，未来的有利因素确实存在。首先，数据中心业务将是最大的增长驱动，包括CPU和GPU方面，你说得对，AMD看到企业服务器业务也在持续扩张，这将有助于提升毛利率。其次，嵌入式业务正在逐步恢复，这也会对毛利率产生积极影响。同时，AMD的客户端业务也在良好扩展。目前客户端业务主要集中在消费市场，这通常低于公司平均水平，这是AMD需要面对的挑战。
团队在持续提高运营效率方面做得很好。明年AMD在扩大公司的同时，将会受益于规模经济，继续推动运营效率提升，从而改善毛利率。
Q：基于上调全年5亿美元GPU收入，供应链如何演变?考虑到MI300和325 GPU的交货时间和生产周期，展望2025年，供应端是否存在压力?
A：我对AMD过去几个季度供应链的提升感到非常满意。虽然供应环境仍然紧张，但AMD在整个供应链中确保了充足的产能。这也是第三季度Instinct业务收入增加的部分原因，既是由于客户需求的增加，也是供应链的改善。展望未来几个季度，尤其是进入2025年，AMD预计环境将继续紧张，但AMD也为显著的增长做好了规划，因此对整体供应链能力感到乐观。
Q：四季度收入指引中多少来自客户端与数据中心业务吗?
A：查看顺序指导时，最大贡献来自数据中心业务。数据中心现在占据了AMD业务的50%以上，并且在第四季度将继续增长。客户端业务也预计会表现良好。今年AMD在桌面Zen 5和笔记本AIPC发布方面表现出色，因此也期待在此领域实现增长。至于其他部门，游戏和嵌入式的顺序增长则相对较小。
Q：第四季度指导中嵌入式业务的表现如何?对2025年的展望是什么?
A：AMD确实看到嵌入式业务有所改善，你在第三季度的环比中已经看到一些改善。AMD预计第四季度会有一些适度的改善。AMD在嵌入式业务的不同子板块中看到了不同的表现。有些板块表现较强，比如AMD的测试和仿真业务表现非常好，AMD的新Versal平台正在那里快速增长。航空航天和国防也表现良好，保持相对强劲。通信方面则没有太多复苏，仍然比较平淡，而工业市场的表现也略显疲软。因此，综合来看，AMD预计第四季度会有一些增长，并在2025年实现温和增长，但不同板块间的表现会有一些差异。
Q：如何看待Instinct需求增加对EPYC需求的影响?
A：AMD对该领域的进展非常满意。我认为市场环境在过去几个季度显著改善，AMD看到一些大型云客户正在增加其数据中心的容量并进行更新升级，企业客户也开始进行一些现代化活动。在这种市场环境下，AMD的产品组合表现非常出色。在第三季度，Zen 4系列中的Genoa和Bergamo表现非常强劲，AMD也看到了Zen 5的初步增长。同时，由于Zen 3(Milan系列)具有较高的性价比，市场对其需求也不错。总体来看，AMD拥有一个从上到下的强大产品组合，在整个服务器市场的强劲需求中，AMD的产品也抓住了部分AI相关的机会。
Q：关于服务器方面，展望明年，你们似乎将获得更多的市场份额。有观点认为GPU在蚕食服务器市场。你们在Turin上的表现如何?它是否适合与GPU协同使用?特别是在超大规模部署中，是否有助于整合并腾出更多空间供AI设备使用?
A：展望2025年，Turin非常适合广泛的服务器工作负载或传统CPU工作负载，包括扩展型和分布型工作负载，因此这非常积极。AMD认为CPU上的AI内容会增强Turin的优势。它也是任何GPU配置中的重要部分。因此，整体上来看，这些都是有利的推动因素。
目前，AMD正与最大的云客户合作，扩展整体工作负载，并在企业领域取得了重要进展。企业销售的周期较长，需要大量的概念验证(POC)工作，确保CIO们熟悉AMD的产品。但我认为AMD现在有了从Zen 4到Zen 5的广泛产品组合，足以满足大部分传统CPU工作负载的需求。
Q：PC市场需求是否会超出季节性下滑?
A：AMD在PC市场看到一些情况。AMD的业务更偏向消费者市场，所以通常下半年比上半年更强。今年，AMD发布了Zen 5桌面产品和Ryzen9000系列，也推出了新一代的Ryzen AI 300产品，这些都让下半年表现更加强劲。我预计第一季度会有季节性影响，这是AMD业务的正常模式。
总体而言，这是AMD历史上最强的PC产品组合，涵盖了桌面和笔记本市场。展望2025年，对PC市场的中期增长抱有一些乐观预期，可能会有中个位数的增长。同时AMD也有AIPC和Windows 10支持终止的催化剂。因此，AMD对2025年的PC市场感到乐观，但会预计上半年出现一定的季节性影响。
Q：现有客户的增长潜力如何?MI325X和MI355在推动增长方面的作用如何?
A：首先，AMD对数据中心GPU业务的进展非常满意。年初AMD刚刚推出MI300，当时预期2024年收入可能达到20亿美元。随着过去几个季度的推进，AMD顺利完成了一系列客户里程碑，包括在数据中心实现规模化、满足所有可靠性要求，以及在特定工作负载上进行优化，确保开箱即用的高性能表现。
Q：在过去几个季度中，AMD对客户的增长表现有了更大的信心。尽管大家希望进展更快，但AMD认为当前表现很好，并且能够达到超过50亿美元的收入目标，对此AMD感到非常满意。
A：展望2025年，AMD对市场非常乐观，看到有大量的资本支出投资。AMD的产品组合也在不断加强，特别是在软件方面，AMD大大提升了客户支持、开箱即用性能和开源生态系统，这些都是客户实现大规模、高性能和良好TCO的必要条件。综合来看，AMD在现有客户中有很好的增长机会。例如，Meta在AMD的活动中提到，除了对Llama 3.1模型进行推理外，还在考虑一些训练工作负载。Microsoft也是非常好的合作伙伴。你可以预期，AMD正在与所有大型客户深入合作，帮助他们持续优化软件以匹配AMD的硬件。
Q：第三季度数据中心GPU的实际收入大约为15亿美元，第四季度是否会接近20亿美元?
A：AMD在数据中心GPU业务上的表现超出最初预期。实际业务超过了15亿美元，GPU业务的规模已接近CPU业务。Q：展望明年，你们是否能基于第四季度的收入水平持续增长?是否存在2025年前短暂放缓的可能性?A：我认为2025年的增长机会非常好，虽然可能会有波动。这是大客户的采购，具体季度的需求高峰并不总是可预测的，但整体趋势良好。
Q：50亿美元AI收入在训练和推理方面的比例如何?未来的发展方向是怎样的?
A：这50亿美元的收入初期主要来自推理，因MI300在内存容量和带宽上非常适合推理。不过AMD也有一些训练应用，并预计未来几个季度会继续增长。展望一年后，训练和推理的收入将会较为均衡。
Q：MI系列虽然开局良好，但规格似乎落后于行业领先者。你们如何缩小这一差距，并在差距缩小前赢得市场份额?
A：我并不认同这种看法。MI300发布时确实晚于H100，但AMD通过加速产品路线图缩小了差距。MI325与H200竞争力强，MI350将与Blackwell竞争。AMD的优势在于数据中心的现有基础设施兼容性，使升级更为容易。
Q：客户端市场增长26%，第四季度也有增长预期。渠道库存情况如何?增长更多来自ASP还是出货量?2025年ASP趋势如何?
A：AMD的客户端业务在一些方面可能与市场略有不同。桌面渠道表现强劲，第三季度的销售量非常高。笔记本业务更多集中于消费者市场，下半年表现更好。Ryzen AI 300系列的激活率良好，尽管AIPC周期还处于早期。我认为未来AMD在消费者和企业端均有增长机会。
Q：本季度企业级EPYC业务是否会继续环比增长?在中国的企业和云需求趋势如何?
A：谢谢你的提问，Harlan。AMD在第三季度确实看到了企业业务的正增长动能，涵盖本地部署和云端第三方部署。客户从本地迁移到云端或从旧云实例迁移到新的AMD云实例，对AMD的企业和云业务都有帮助。
展望第四季度，AMD预计服务器业务将继续环比增长，企业和云端均表现强劲。企业业务是AMD过去的薄弱环节，但现在AMD的产品组合已经加强，OEM提供的Zen4和Zen 5平台也更为多样化，为AMD2025年带来更多机会。关于中国市场，AMD在服务领域的市场占有率较低，这也是AMD持续增份额的机会。
Q：第三季度数据中心GPU收入规模是否接近计算业务的1.7亿美元?如果全年达到50亿美元，这意味着第四季度收入可能低于预期。是否更接近52至53亿美元?
A：数据中心板块中除了CPU和GPU，还有一些FPGA和其他业务。之前有提问是否超过15亿美元，我确认是的，但AMD没有给出确切的GPU业务指导，只提到全年将超过50亿美元。
Q：明年数据中心GPU业务会有季节性影响吗?第一季度MI300的生产增速是否会表现出类似季节性的波动?
A：我并不是指数据中心GPU业务的季节性，而是指业务的增长取决于特定客户的需求。例如，第三季度的需求超出预期是由一些额外的客户需求推动的，因此未来可能会出现类似的波动情况。AMD将观察2025年业务如何演变。
Q：展望2025年，主要竞争对手在AI和GPU市场占大部分TAM，而AMD大约占5至10亿美元。你认为成为主要玩家的主要障碍是什么?是由于AMD涉足AI市场较晚，还是在机架级别存在差距?
A：我认为这是机会。回顾AMDEPYC从Zen 1到Zen 4的历程，每代产品逐步赢得了信任和熟悉度，尽管AMD和竞争对手都提供GPU，软件环境存在差异，客户需要时间来适应不同的工作负载。总体而言，这是AMD见过的最快产品增长。我认为这是一场多代产品的旅程，AMD对进展非常满意，明年将扩展客户群和工作负载。进入MI400系列后，AMD对其产品力充满信心。
总体来看，增长势头良好，且客户对AMD持开放态度，给予AMD公平的机会，AMD将努力赢得他们的业务信任与合作。
Q：MI300和MI325的毛利率低于公司整体毛利率，能否提供一个框架来帮助理解Instinct的毛利率如何逐步接近公司平均水平?
A：AMD对数据中心GPU业务的收入增长非常满意，团队不仅在推动收入增长，也在持续提升毛利率。总体来说，该业务的毛利率低于公司平均水平。明年，AMD的首要任务是满足客户需求、提高市场占有率并推动显著的收入增长。随着收入增长，AMD预计毛利率也将逐步改善。
从长期来看，数据中心业务毛利率往往高于公司平均水平，但需要时间才能达到这一目标。数据显示，数据中心板块同比收入翻倍，运营收入同比增长三倍，这就是AMD的思路：推动长期增长、扩大市场占有率并提高毛利率。
Q：Q4中MI300平台的产品组合情况如何?MI325会在Q4显著贡献吗?此外，明年嵌入式业务的终端市场如何?特别是Xilinx的通信和工业市场表现如何?
A：关于Q4的产品组合，预计大部分仍是MI300产品。MI325将在季度末开始生产，更大的影响会在第一季度显现。关于2025年的嵌入式业务，趋势与Q3和Q4类似，预计部分市场将逐步恢复。目前AMD在测试和仿真、航空航天和国防领域看到一些强劲表现，汽车市场有些许复苏迹象。通信和工业方面AMD还在等待进一步恢复，预计年底会有更多的可见性。
