今日A股十大券商机构观点汇总（2024年11月20日）

   昨日行情

   市场昨日V型反弹，创业板指领涨，沪指3300点失而复得，全市场超4500只个股上涨。沪深两市全天成交额1.56万亿，较上个交易日缩量1996亿。板块方面，锂矿、人形机器人、可控核聚变等板块涨幅居前，ST、煤炭等少数板块下跌。截至昨日收盘，沪指涨0.67%，深成指涨1.9%，创业板指涨3%。

   十大劵商

   中金公司：2025年食品饮料预期回暖

   中金公司表示，今年食饮行业需求受居民消费信心不足、对收入增长预期谨慎等因素影响表现较为疲弱，消费趋势整体呈现K型分化，中高端产品表现承压，具备高质价比及为消费者提供情绪价值产品表现更为突出。

   展望2025年，预计随一揽子刺激政策落地，必选消费有望从消费券发放、消费信心提振、居民收入预期改善等直接及间接角度受益，商务、礼赠等场景有望逐步受益于经济活跃度的提升，白酒行业需求或稳健恢复，行业集中分化趋势延续；大众食品则有望受益于居民消费信心回升，对明年大众食品需求在今年低基数下回暖持相对乐观态度，并判断质价比及情绪价值等消费趋势有望延续。

   中信建投：汽车智能化加持下高端市场格局重塑

   中信建投表示，电动化红利进入尾声，仅依靠电动化推动的产品力提升难以彻底重塑高端市场格局，产业趋势进入下半场，智能化驱动下自主品牌将逐步攻破高度市场品牌壁垒。高端市场是自主品牌替代弹性最大的万亿市场，30万以上高端市场销量占比仅1/6，但销售额占比超1/3，可支撑市值空间超4万亿。高端品牌毛利率高，同时进口车由于高税费，消费者心理锚定价格高，盈利空间巨大。智能化正在重塑高端市场竞争格局，自主品牌冲击下，传统豪华品牌面临量价齐跌，二线份额快速收缩，过去燃油豪华车变化较慢，新能源豪华车带来新卖点实现错位竞争，当前“安全是最大的豪华”逐步成为共识，中信建投认为“智能化提升下的安全性能提升”是自主品牌当前打开局面的核心竞争力之一。

   光大证券：11月新品持续发布 AI智能眼镜销量有望持续突破

   光大证券表示，目前AI智能眼镜发展仍处于探索期，多家公司布局探索AI智能眼镜方案，包括传统手机厂商、互联网大厂、以及初创公司等，2024年下半年AI智能眼镜新品持续亮相发布，推动AI智能眼镜的发展趋向成熟，无显示AI持续增长。根据wellsennXR预测，2025年开始，AI智能眼镜将在传统眼镜销量保持稳定增长的大背景下快速向传统眼镜渗透；2029年，AI智能眼镜年销量有望达到5500万副；到2035年，AI智能眼镜销量有望达14亿副。

   中信证券：多模态AI能力升级 工业AI引领第四次工业革命

   中信证券研报指出，工业是我国支柱性产业，其中工业数字化是实现新型工业化的关键。当前我国工业数字化发展仍面临数实融合不充分、不均衡的问题，而多模态AI有望提供全新解决方案，驱动工业进入智能化发展新阶段。需求端，工业AI市场呈现强劲增长势头，信通院预计2032年全球市场规模有望达895亿美元。供给端，AI+工业玩家多样，主要包括大模型厂商、传统软件、制造大厂等各具优势的厂商，建议关注率先实现软硬件打通落地的企业。

   方正证券：医疗影像设备板块回暖趋势显现

   方正证券研报指出，1）医疗影像设备板块回暖趋势显现，设备采购需求有望在四季度集中释放。2024年医疗影像板块受医疗行业整顿及设备更新政策执行首年、各地院内招标采购节奏延迟影响业绩增长放缓。进入四季度，全国设备更新招标显著加速，各类医疗设备的招标金额快速上升。医学影像设备是主要招标品类，尤其是对128排及以上CT、3T磁共振等中高端设备需求增长，国产影像龙头企业有望凭借丰富且高端化的产品矩阵在四季度受益于采购需求释放实现业绩大幅回升。2）AI驱动医学影像应用市场扩容，头部企业加速智能化布局。人工智能技术正在深度赋能医学影像，从辅助诊断、质量控制、手术规划和精准治疗等多个环节为医疗服务效率和精度带来显著提升。AI赋能的大型医学影像设备市场近年来也实现了快速成长，展现出极大的发展潜力。3）短期来看，随着各地设备更新政策的加速落地，院内招标采购需求有望进入加速释放阶段，国产影像设备企业有望显著受益，业绩端实现触底回升；长期来看，高端化、智能化需求快速增长，AI赋能医疗影像市场潜力巨大，国产龙头加速布局，储备长期增长驱动，建议关注：联影医疗、迈瑞医疗、澳华内镜等。

   开源证券：关注食品饮料行业四条投资主线

   开源证券研报指出，展望2025年，食品饮料行业主线仍是消费复苏。按照复苏路径推演，2025年更多期望经济活跃度提升带来商务消费提振，以及消费力提升带来消费升级表现。从估值角度来看，经过前期回调，食品饮料已步入合理布局区间，企业估值普遍位于近年来较低水平。预计2025年随着宏观经济逐步改善，行业估值可能企稳回升，同时板块仍需回归业绩增长主线，建议把握确定性原则。建议关注食品饮料行业四条投资主线：一是选择经济顺周期，基本面稳健向上品种，布局各子行业龙头；二是关注景气度上行，仍处于红利期的子行业；三是关注企业由于自身业务周期向上，处于困境反转的投资机会；四是上游成本变化情况，布局成本回落品种。

   华泰证券：看好航空板块供需改善兑现，机场等待流量变现能力提升

   华泰证券研报指出，基本面来看，10月航司客座率表现良好，或由于航司偏向于以价换量策略，并使得票价表现较弱，淡季或将维持低位。往后展望，虽然机队引进仍较慢，但利用率进一步提升空间大幅缩小，供给同比增速有望明显下降；同时一揽子政策或将提振需求，供需结构及收益水平或将好转，叠加油价下跌降低航司燃油成本，推荐有望进入盈利周期的航空板块。机场板块淡季流量和板块股价弹性或受到抑制，仍需观察国际线流量及免税客单价恢复情况，中长期机场盈利潜力的恢复，仍有赖于免税等非航业务变现能力的提升。

   银河证券：家电行业景气度有望延续上行

   银河证券研报指出，随着未来扩内需、促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加海外需求复苏，短期内出口增势有望延续，家电行业景气度有望延续上行，当前行业龙头估值依然具备安全边际。建议关注：美的集团、海尔智家、华帝股份等。

   兴业证券：先进封装助推玻璃基板产业快速成长

   兴业证券研报指出，先进封装助推玻璃基板产业快速成长。1）AI芯片算力需求提升，玻璃基板替代登上舞台。AI应用的复杂性增加，面向AI等领域的高密度计算、机器学习、并行计算及HPC等应用的需求，对芯片也提出了更高的要求。使用玻璃基板的先进封装是潜在解决方案之一。2）玻璃基板各项物理性质出众。玻璃基板具有较高的表面平整度和低粗糙度，有利于高密度RDL布线。化学稳定性出色，能有效抵抗湿气、酸碱等环境侵蚀。玻璃基板能有效对抗封装过程中的翘曲问题。3）TGV技术是实现玻璃基板垂直电气互连的关键技术。它涉及到在玻璃基板上形成贯穿孔洞，这对于电子设备的轻薄化和功能集成至关重要。4）玻璃基板先进封装潜力被发掘，玻璃基板封装产业链加速研发。在IDM/封装方面，英特尔宣布将在2030年大规模生产玻璃基板，并已在亚利桑那厂投资10亿美元建立玻璃基板研发线及供应链，三星组建三星电子、三星显示、三星电机统一战线进军玻璃基板研发。

   华龙证券：华为布局具身智能 人形机器人产业化再进一步

   华龙证券研报指出，华为布局具身智能，人形机器人产业化再进一步。2024年11月15日，华为（深圳）全球具身智能产业创新中心成立，并与乐聚机器人、大族机器人、拓斯达、中坚科技、兆威机电等16家企业签署战略合作备忘录。通过以产业示范应用场景为牵引，开展技术攻关和联合创新，有望共同打造世界级具身智能产业创新中心。人形机器人产业当前呈现出：1）参与者众多，众多龙头均参与布局；2）整机产品多与下游工厂开展合作，共同推动产品落地；3）整机厂多与大模型合作，AI+成为发展趋势。行业中长期产业化、商业化、规模化发展的趋势未改，且有望提速，在市场风险偏好提升背景下，板块有望获得更高溢价。

   （亚汇网编辑：章天）