今日六大机构货币黄金原油观点分析（2025年1月17日）

  盛宝银行：日本央行加息预期升温，日元的强势能维持多久？

  日元有望录得一个多月来最强劲的单周表现，因市场对日本央行将于下周加息的预期升温，这令美元在特朗普正式就职之前处于不利地位。日本央行高级官员的讲话，以及显示物价持续承压和薪资强劲增长的日本数据提振了市场对利率调整即将到来的信心，交易员预计下周加息的可能性为80%。盛宝银行首席投资策略师查鲁·查纳纳表示，通胀和薪资数据确实表明，日本央行可能会进一步加息，（央行官员的）评论也在暗示会加息。不过，日元的强势可能转瞬即逝，尤其是如果日本央行行长植田和男在加息后再次发表鸽派言论的话。

  瑞穗证券：英央行或会比市场预期更鸽派，3月也存在降息风险

  英国通胀形势表明英国央行前景更为鹰派，CPI为2.6%，并且由于能源价格和预算中的多项措施，CPI可能会进一步上涨。但考虑到上述原因，我们仍在去年12月意外看到英央行维持利率不变。反应函数是否会更少关注实际CPI，而更多地着眼于2025年？由于英央行部分委员对经济增长的担忧加剧，这就是为什么我们对英央行的看法比市场更为鸽派，并预计2月将降息。若PMI进一步下降或美国提高对英国/欧洲的关税，3月份也存在降息风险。然而，我们修改了我们的预测，认为短期内CPI将不那么激进，英央行将在2月、5月、6月、8月、9月会议上均降息25个基点，直到终端利率抵达3.5%。

  继美元之后，英镑是2024年G10中表现第二好的货币，这要归功于一年来服务业CPI的坚挺、英国央行的不情愿以及G10中最高的利差。我们预计，受能源和商品价格的推动，英央行将看到近期CPI数据更为坚挺，但招聘意愿放缓和经济增长乏力将导致长期CPI预测下调。我们认为，这是一个比预期更接近的预测，但2月降息，随后3月意外降息，或会在一季度大幅削弱英镑。我们的英镑兑美元3个月目标价为1.21，12个月目标价为1.30。

  瑞银：黄金满足利率敏感度低的投资群体多样化需求，官方部门加大力度购金

  黄金是2024年大宗商品领域表现最好的品种之一，仅次于可可和咖啡。黄金全年上涨27%，达到2788美元的历史新高，并创下2389美元的年度平均价格纪录。白银在这一年也表现稳健，全年上涨近22%，达到34.86美元的峰值，这是自2012年以来的最高水平。相反，去年铂金下跌近9%，钯金下跌17%。

  那么，2025年会发生什么呢？首先，我们将美元走弱的预期推迟至2025年下半年，并将美联储年内降息的预期从100个基点下调至50个基点。这些变化是由于美国经济数据好于预期，以及除非经济出现更大的裂痕，尤其是国内劳动力市场出现裂痕，否则通胀进一步下降的预期将难以实现。

  不变的是，我们认为各国央行、主权基金和资产管理公司对黄金等多样化资产的需求强劲，尤其是在贸易和地缘政治不确定性可能与美国政府债务问题并存的情况下。如果说我们从特朗普的第一个任期学到了什么，那就是这位即将上任的美国总统是不可预测的。股票市场的波动也可能会变得更加频繁，特别是考虑到投资组合的行业和地域高度集中，以及股票市场的高估值。这些不确定因素预示着，在新的一年里，除了对利率敏感度较低的投资群体的多样化需求外，官方部门也将大力购买黄金。

  因此，我们仍然认为黄金在2025年将再创新高，年底目标价位为2850美元。在全球工业生产复苏初现曙光的背景下，白银应与黄金同步上扬，并跑赢大盘。虽然美国对墨西哥征收关税会使白银受到冲击，但我们认为其供需基本面将在2025年进一步收紧。2025年，铂金和钯金的价格应该会适度上涨，但会再次落后于黄金和白银。

  分析师ChristopherLewis：黄金是一个刚刚走强的中性市场，需要看看是否最终出现动力

  黄金市场似乎相当看涨，黄金肯定会测试整体区间顶部，我认为这是值得关注的。如果金价能突破2720美元的水平，那么我对上升趋势的延续会更有信心。从长远来看，我确实认为最终会是这样的。但是，必须确定利率是否会下降到足以让金价走高的程度，或者美元会平静下来。

  地缘政治局势对黄金的强势肯定很有意义，如果出现短期回调，我认为在50日均线和2600关口可以介入。我仍然将其视为一个刚刚走强的中性市场，现在需要看是否最终出现动力。

  路透大宗商品和能源技术领域市场分析师：只要保持在X水平上方涨势将得到维持

  美国原油期货可能会重新测试每桶80.75美元的阻力，因为它已经稳定在每桶77.99美元的支撑附近。

  只要市场保持在每桶77.34美元的支撑位之上，上涨趋势将被视为完好无损。即使在每桶80.75美元左右发生逆转，顶部形成可能也需要一些时间。

  如果未能再次突破每桶80.75美元，将是一个明确信号的顶部，而突破这一水平可能会打开通往每桶81.80美元至82.85美元区间的道路。

  如果跌破每桶77.99美元，可能会引发下跌至每桶76.29美元至77.34美元的区间。

  在日线图上，曾经有一次虚假突破，突破了每桶79.80美元的阻力，这是从每桶66.61美元开始的波(c)的100%水平。

  该波可能会在这一阻力处结束，也可能延伸至每桶84.84美元。通道技术暗示可能会延伸。然而，虚假突破每桶79.80美元的情况反映了看涨动能的消散，市场可能会在这个水平周围盘整几天，然后再次上涨。

  德银：尽管上调了布油均价预测至...，但只有在这种情况下，才能彻底看涨

  在上周我们将2025年布伦特原油均价预测从66美元/桶上调至72美元后，美国制裁焦点发生了变化。目前上行风险比此前更加明显，但我们认为这暂时不会影响供应。我们的72美元/桶预测反映了，包括美国和巴西在内的非欧佩克国家供应强劲增长导致的轻微供应过剩预期。

  尽管美国对俄罗斯石油出口实施新一轮更严厉的制裁，给油价带来额外的上行风险，同时，如果美俄谈判未能及时达成协议，油价还会进一步收紧。其他上行风险包括伊朗石油运输被更成功地拦截、美国石油产量因接近盈亏平衡的价格而受阻，或美国战略石油储备补库速度加快（美国能源部的目标是以79美元/桶或更低的价格实现这一目标）。

  就目前情况而言，欧佩克决定将其供应增加计划推迟到4月，这已大大减少了今年供应过剩的范围。我们还预计伊朗石油产量和出口量下半年将减少50万桶/天。包括这些调整在内，非欧佩克供应增长仍高于全球需求增长，这意味着今年供应过剩程度适中，我们的预测偏向看跌。

  尽管制裁程度令人意外，但如果特朗普就职后美俄谈判遇到困难，美国财政部对俄油制裁仍留有进一步收紧的空间。受制裁船只仍然是全球影子舰队的少数，受制裁石油生产商占俄罗斯石油产量的27%。若俄罗斯产量在第二季度至第四季度实际减少100万桶/天，我们才会转为看涨，布伦特原油价格可能达到87-90美元/桶。然而，在这种情况下，欧佩克+也可能提前增产，并要求俄罗斯官员做出让步以达成协议，进而抑制油价上涨。

  （亚汇网编辑：林雪）