标普500指数年内第44次创新高 美联储“鸽声”减弱如何影响市场？

  尽管会议纪要显示美联储并没有那么“鸽派”，但在美国经济软着陆预期下，美股延续温和上涨态势，标普500指数和道指创下收盘纪录新高。

  美东时间10月9日，美股三大指数集体收涨，标普500指数涨0.71%，报5792.04点，今年第44次创历史新高；纳指涨0.6%，报18291.62点，距离历史高位还有400点左右；道指涨1.03%，报42512点。

  经济软着陆预期和温和降息周期仍有望支撑美股。瑞银全球财富管理美洲区首席投资官Solita Marcelli表示，美联储决策者普遍认为通胀正在减退，就业增长可能趋向疲软。如果需要的话，降息依然是一个选项。总的来说，美联储主席鲍威尔有可能会在年末给市场提供支持。

  与此同时，在美联储不急于大力降息的背景下，各期限美债收益率进一步走高。10月9日，2年期美债收益率尾盘涨6.6个基点至4.03%，5年期美债收益率涨7.3个基点至3.924%，10年期美债收益率涨6个基点至4.077%，30年期美债收益率涨5.2个基点至4.346%。

  会议纪要凸显美联储内部更大分歧

  在美联储9月会议中，12名票委中有11人投票支持降息50个基点，只有理事鲍曼一人投了反对票，仅支持降息25个基点。但会议纪要显示，美联储官员们之间的分歧远比表面大，“一些”官员支持较小幅度的25个基点降息。

  万神殿宏观经济学高级美国经济学家Oliver Allen表示，会议纪要“对美联储降息态度描绘了一幅略显谨慎的图景”，并且表明对降息50个基点的不安情绪并不仅限于鲍曼一人。

  具体来看，支持更大幅度降息的“鸽派”官员们认为，首次降息选择50个基点符合会议前的通胀和劳动市场数据，从而在继续推动降通胀进展的同时帮助支撑就业和经济。而倾向降息25个基点的“鹰派”官员则强调，大幅度降息与美联储逐步降低利率的意图不符，经济数据只支持降息，但并不支持大力降息。

  整体而言，美联储9月会议纪要显示决策层更深分歧，虽然在鲍威尔的主导下几乎一致通过大手笔降息，但不止一位官员主张只下调利率25个基点，认为政策正常化应循序渐进。

  目前交易员们预计美联储年底前将累计降息约44个基点，远低于本月初的近70个基点。对于11月会议，市场的焦点已经从美联储“降息25个基点还是50个基点”转向“降息25个基点还是不降息”，11月按兵不动的概率已经达到了约17%。

  美联储“鸽声”减弱如何影响市场？

  近期的非农等数据让美联储进一步“由鸽转鹰”，接下来25个基点的降息幅度将成为主流。保险和金融服务公司Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic表示，预计美联储将在未来几个月继续下调联邦基金利率，不过幅度会小一些，更可能是25个基点。

  官方层面，达拉斯联储主席洛根表示，她支持上月的大幅降息，但希望未来以更小的幅度降息，因为通胀上行风险依然真实，且经济前景存在重大不确定性。进一步放松金融环境可能刺激支出并推动需求超过供给，这一风险表明美联储不应急于将联邦基金目标利率降至“正常”或“中性”水平。美联储“应该在监控金融状况、消费、工资和物价走势的同时逐步推进降息”。

  随着美联储“鸽声”减弱，10月9日，“全球资产定价之锚”10年期美债收益率在4%上方进一步走高，美元指数进一步触及八周来的最高位，逼近103关口，短期内美元和美债收益率或维持相对高位。

  巴克莱外汇策略师Skylar Montgomery Koning表示，9月份劳动力市场报告发布前，市场还一度非常看跌美元，而如今美元看跌头寸的持续平仓可能会进一步支撑美元。

  而对于美股而言，近期美联储降息预期减弱并没有成为利空，背后的经济韧性反而支撑了市场的乐观情绪，如果美国经济软着陆成为现实，未来美股或仍有上涨空间。

  美股持续的涨势甚至已经让一些华尔街大空头转向。摩根大通首席全球股票策略师杜布拉夫科·拉科斯-布贾斯（Dubravko Lakos-Bujas）表示，美国经济增长出人意料地具有韧性，劳动力市场紧俏，政府支出持续，股票、信贷和住房市场创下历史新高。企业越来越专注于将税前收入用于投资支出，而不是通过回购将税后利润返还给股东，这也有助于刺激经济。