华创证券：改善逻辑渐次展开 中性看25Q3奶价有望反转

华创证券发布研报称，考虑2022年以来牧场包含资本化支出后的净现金流持续为负，净负债率或已超过前期高点，预计产能去化方向仍然明确。后续观测时点上，先看春节后淡季存栏去化有望加速，后看25Q3原奶周期有望反转。当前企业逐步去库到位、上游相关各类减值随着去化推进逐步收