今日A股十大券商机构观点汇总（2025年1月15日）

   昨日行情

   昨日市场全天高开高走，创业板指领涨，沪指收复3200点，北证50指数涨超10%。沪深两市全天成交额1.35万亿，较上个交易日放量3843亿。盘面上，热点轮番活跃，个股普涨，全市场超5300只个股上涨，下跌个股不足40只，上涨个股家数创去年10月8日以来新高，逾300股涨停或涨超10%。板块方面，人形机器人、小红书概念、抖音概念、互联网金融等板块涨幅居前，无下跌板块。截至昨日收盘，沪指涨2.54%，深成指涨3.77%，创业板指涨4.71%。

   十大劵商

   中信建投：端侧AI渐起，硬件迎来升级

   中信建投指出，随着大模型能力不断迭代增长，模型之间差异在缩小，Meta、字节、小米等巨头开始大力布局端侧AI，抢夺AI Agent入口。2024年潜在的端侧AI爆品出现，AI眼镜成本曲线大幅下探，2025年有望成为其爆发元年。除了手机、PC、眼镜、耳机外，潜在的端侧AI基数巨大，家电、机器人、智能车、教育办公设备、玩具等都受益于端侧AI的趋势，AI嵌入将带来广泛的硬件升级。重点关注算力、连接、存储、电力等环节。

   银河证券：即便加征关税落地，对人民币冲击将弱于2018年

   银河证券表示，展望2025年，从影响人民币兑美元汇率的四个因素来看，中美名义经济增速可能是积极支撑因素，中美货币政策与外汇供求关系影响偏中性，央行汇率政策是积极支撑因素。美国加征关税实质性落地之前，人民币可能在7.1-7.3的区间波动。当下人民币面临的环境与2018-2019加征关税时期已显著不同，银河证券认为即便加征关税落地，对人民币冲击将弱于2018年。第一，美国已进入降息周期，而2018年美国处在加息周期；第二，从国内来看，本次中国财政扩张可能开启的时间更早，目前中国政府债务成本低于经济增速，政府债务使用效率较高，财政扩张对汇率构成支撑。

   中信证券：关注国产大模型、国产算力制程、智能驾驶和具身智能公司的投资机会

   中信证券指出，2025年料将是中国科技投资大年。2022年底ChatGPT推出至今，美国AI资产获得全球投资人空前关注，纳指累计上涨近100%。中信证券判断，2025年之后，中国AI资产的吸引力将逐渐显现，头部AI公司持续高投入、快迭代、勇于进取，有望获得稳健增长的营收乃至盈利能力，以及业绩驱动的阿尔法投资机会。头部AI公司估值相对美国可比公司具有明显比较优势，一旦美股科技股出现由CAPEX增长放缓导致的业绩和估值双重压力，中国资产吸引力将进一步显现。重点关注国产大模型、国产算力制程、智能驾驶和具身智能公司的投资机会。同时，也要注意到中国AI算力仍受制于人、美国新总统就任亦可能带来进一步趋严的限制措施，可能给中国科技资产的估值带来波动。

   中金：激进情形下 黄金未来十年的价值中枢升至5000美元/盎司

   中金公司研报表示，中性情形下，由于亚洲央行需要补充的黄金储备金额巨大，且特朗普上台后全球形势更加复杂，美元体系信誉下降，预期央行购金速度至少保持现状，即维持在1000吨/年左右。对于美国债务，采用美国联邦预算委员会（CRFB）基准情形下的预测结果，美国财政赤字在未来10年多增7.5万亿美元左右。同时假设特朗普不会导致通胀失控，CPI未来稳定在3%，拟合金价在未来十年升至3300美元/盎司。激进情形下，假设亚洲央行希望更快补充黄金储备，加速购金至1500吨/年（央行购金过快可能拉升黄金价格，提高购金成本，不对央行购金节奏做出过高假设）。财政方面，假设特朗普大幅扩张财政，达到CRFB预测的上限，即额外增加美国财政赤字15万亿美元左右，同时采纳PIIE对于特朗普冲击的通胀路径预测，即通胀先冲高至9%，然后再降至3%中枢，计算出黄金未来十年的价值中枢升至5000美元/盎司。中金建议维持超配黄金，适度淡化黄金的短期交易价值，关注黄金的长期配置价值。

   中泰证券：AI智能眼镜赛道目前的发展阶段，可以对标2014年的智能手表

   中泰证券研报指出，AI智能眼镜具备信息获取和交互的便捷性，相比传统电子终端，AI智能眼镜能提供更具沉浸式的交互体验，是未来发展AI应用的高潜力载体。2018-2021年全球智能眼镜市场规模持续增长，从18.26亿美元增至50.31亿美元，对应CAGR为28.84%；2021-2023年市场规模增长承压，2024年或将得益于AppleVisionPro等多款新头戴式设备的陆续推出恢复正增长，预计2025年将随消费者应用场景增多而进一步加速增长。AI智能眼镜赛道目前的发展阶段，可以对标2014年的智能手表，后续放量可期。

   东吴证券：保险行业预定利率动态调整机制落地 头部险企维持现有利率不变

   东吴证券发布保险II行业点评称，1月10日国家金融监督管理总局下发《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》（以下简称《通知》），正式明确预定利率动态调整机制的具体要求。

   预定利率与市场利率挂钩，由保险行业协会每季度发布研究值。《通知》规定，中国保险行业协会定期组织专家会议，结合5年期以上LPR、5年期定存利率和10年期国债收益率等市场利率变化和行业资产负债管理情况，每季度发布人身险预定利率研究值。该挂钩机制与金监总局2024年8月发布的《关于健全人身保险产品定价机制的通知》要求一致。1月10日，中国保险行业协会官网披露，认为当前传统险预定利率研究值为2.34%。

   国信证券：2025年银行理财与基金合作新机遇分析

   2024年12月份存量规模稳定，机构间规模竞争趋于白日化。根据普益数据披露，行业产品年底存量规模29.6万亿元，环比上月略微下降0.2万亿元。规模环比下降主要因年底产品回存款，但2024年回表幅度大幅弱于往年，判断主要依靠理财子加大旺季营销，通过费用让利，打造“爆款产品”等模式增募规模，其中股份行理财子“开门红”诉求更强。

   “爆款产品”等运作模式难以持续，甚至导致客户对银行理财产品的信任缺失。根据报道，目前较多理财子公司为了做大资产管理规模，通常使用小额“壳产品”新发份额，刻意体现较高收益率（3%以上）来引导投资者买入，而买入后不久，收益率显著下滑，回到2%左右水平。

   开源证券：政府收储、旧改货币化安置等多项举措将有效推动房地产去库存进程

   2023年7月，中央政治局会议提出“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”，正式进入去库存周期。比较三轮地产下行周期，本轮周期住房和库存规模都更大，2024年以来房地产政策宽松力度已经接近底部，货币政策宽松力度已和前两轮周期相当，财政政策支持力度也相对更大。本轮周期销售量价数据连续下降月份均已超30个月，远高于前两轮宽松周期，新开工和销售最大降幅也高于前两轮，整体规模收缩明显。因此报告认为，本轮房地产周期量价表现压力较大，去库存是实现市场止跌回稳的必然选择。

   华福证券：2025年轻工制造行业看好家居造纸复苏与消费新势能

   2025年看好家居&造纸顺周期复苏，关注消费新势能、新型烟草、包装、出口。截止2024年12月31日，轻工制造（-6%）板块表现逊于沪深300（+14.8%），其中造纸-0.6%、文娱用品-2%、家居用品-8.3%、包装-9.5%；出口链、包装、文娱用品领涨个股较多。业绩表现，前三季度外销好于内销，包装相对稳健。估值方面，目前轻工制造板块估值处于历史中等，家居处于历史低位。展望2025年，在国内促消费政策加力支持下，顺周期家居&造纸复苏可期，消费新势能景气投资建议关注文娱用品、新型烟草、包装及跨境出口。

   湘财证券：去年12月我国挖机开工小时数为108小时，同比增长19.5%

   去年12月小松公布中国挖机开工小时数为108小时，同比增长19.5%

   近日，小松公布2024年12月各地区挖掘开工小时数情况。其中，中国地区12月挖掘机开工小时数为108小时，同比增长19.5%，自8月份以来连续5个月保持同比增长。而海外方面，全球主要地区开工小时数均呈现增长趋势。其中，日本12月小松挖机开工小时数为49.2小时，同比增长3.1%；欧洲12月小松挖机开工小时数为51.6小时，同比增长4.3%；北美12月小松挖机开工小时数为54.9小时，同比增长0.7%；印尼12月小松挖机开工小时数为203.6小时，同比增长5.1%。

   （亚汇网编辑：章天）