维持看跌观点，明年布油均价在X美元

  全球原油消费预期继续被向下修正。法兴银行预计今明两年，全球原油需求增长不到100万桶/日，远低于2023年的210万桶/日的需求增长。鉴于需求预期修正，法兴银行重申看跌原油的观点，尤其是在2025年下半年。法兴银行进一步下调2025年布油价格预期，预计均价为66.3美元/桶，到2025年四季度为62.5美元/桶。

  法兴银行认为欧佩克+确实有可能从12月开始将原油重新投入市场，但发行银行并不认可欧佩克的需求预期，因为这过于乐观。发行银行预计到2025年4月，由于价格仍远低于欧佩克+预期，原油产量将停止回升。虽然非欧佩克+国家供应将因油价下跌而恶化，但总的来说，集体行动才是油价下跌的主因。

  最后，尽管地缘政治风险利多，但油价无法维持涨幅，因为欧佩克+仍拥有充足的闲置产能。最大的油价上行风险仍是中东冲突升级以及霍尔木兹海峡在今年年底关闭一个月，但法兴银行认为这极不可能。但若真是如此，油价将在2025年一季度升至103美元/桶。另一方面，若欧佩克在2025年4月恢复所有产量（240万桶/日），且没有继续减产，油价可能会在2025年三季度跌至60美元/桶，到四季度跌至50美元下方。