今日港股行情投行追踪：天风证券美国通胀的不对称风险加剧长端利率存在“隐形的底”

   瑞银：予波司登(03998)“买入”评级目标价5.92港元

   瑞银发布研究报告称，予波司登(03998)“买入”评级，认为估值具有吸引力，并预计2025至2026财年的净收入年均增长率为13%，股息收益率为7%。尽管其增长潜力更高，但目前交易价格仍低于行业中位数，目标价5.92港元。该行表示，对波司登的业务多元化策略持乐观态度。该策略涉及户外和防晒产品，旨在长期内捕捉在夏季和秋季的销售增长。该行预计这一策略将增强公司的盈利稳定性，减少其对冬季的依赖，并可能推动重新评级。此外，该行认为公司即将到来的催化剂包括其2025财年上半年的业绩、哈尔滨的旅游热潮以及新产品的发布。

   建银国际：维持阿里健康(00241)“优于大市”评级目标价升至4.8港元

   建银国际发布研究报告称，上调阿里健康(00241)目标价，由4.4港元上调9.09%至4.8港元，维持“优于大市”评级。主要由于电商平台销售和非药品商品成交金额(GMV)销售的贡献增加，该行将2025-27财年每股盈利预测上调9.2%，因整体毛利率预测提高0.7个百分点。报告中称，集团平台业务增长强劲。2025上半年销售额同比增10.2%至143亿元人民币(下同)，低于该行预期的152亿元。电商业务同比增67.5%至1.亿元，高于该行预期的14亿元。毛利率较上季上升3.3个百分点至24.8%，高于该行预期的23.8%。经调整净利润同比增52%至9.77亿元，略低于该行预期的10亿元。该行相信，集团向非医药产品转型将加快业务增长。与商家更紧密合作，有助电商平台业务于2025财年下半年度维持40%以上的年增长。

   建银国际：维持腾讯控股(00700)“跑赢大市”评级目标价升至557港元

   建银国际发布研究报告称，维持腾讯控股(00700)“跑赢大市”评级，盈利修订后，预测腾讯今年第4季及2025年收入增长均为8%，经调整净利润增长分别为24%/10%。鉴于市场气氛改善，加上腾讯的盈利能见度提升，上调目标价15%，由485港元升至557港元。报告中称，腾讯在联营公司收入及税项带动下，今年第3季盈利增长稳健，重申腾讯为该行首选。同时，随着其游戏表现出弹性，较高的广告alpha及结构性溢利率将维持腾讯优质增长。故该行上调集团2024-2026年盈测分别4%/5%/6%，以反映腾讯的最新业绩、该行较高的利润率假设、集团较佳的游戏前景。同时，建银国际预测，腾讯利润率将持续改善，原因是销售组合转向高利润业务，例如视讯账户、小游戏、财富管理及电商服务。该行预测其毛利率今年第4季及2025年同比增长分别3.2个百分点/1个百分点至53.1%/54.1%，经调整经营溢利增长21%/15%。

   招银国际：维持鸿腾精密(06088)“买入”评级目标价4.38港元

   招银国际发布研究报告称，维持鸿腾精密(06088)“买入”评级，上调FY25/26E EPS预测值3%/5%以反映3Q24业绩及非常正面的业绩指引，新的目标价4.38港元(前值：4.25港元)。公司近期的股价驱动因素包括：GB200 AI服务器新料号验证进展，印度地区AirPods产线建设和Auto-Kabel公司收购完成并表进展。鸿腾精密公布3Q24业绩，收入/净利润分别同比增长1%和24%，与公司先前给出的指引大体一致;公司在昨天上午举办了投资者业绩说明会，会议期间公布了公司未来三年(FY25-27E)的业绩指引，主要涉及FY25-27E三年收入CAGR 20%，以及到2027年GPM和OPM分别达到22%和8%，表达出管理层对于公司收入持续增长、利润率扩张趋势的信心。市场投资者对于公司在业绩说明会上给出的指引反响正面。具体来说，鸿腾精密3Q24业绩符合预期，净利润率增长明显。消费电子主营业务方面反映出受到市场环境较弱的影响，但是AI服务器相关互连产品收入大幅增长。季度毛利率21.7%，环比提升明显，但是同比有所下滑，主要是由于汽车电子相关高毛利业务受到市场环境影响表现较弱。季度核心经营利润率达到8.2%(对比1Q/2Q24的2.5%/4.1%)有明显改善，主要是由于公司积极提升管理效率、降低生产经营成本和有效的费用管控。展望4Q24/FY24，公司管理层大体维持了前期给出的全年业绩指引，仅有全年OPM目标小幅调整至4.5%，主要还是由于上半年经营利润率的压力较大。该行预计公司FY24收入/净利润将同比增长9%/43%。

   天风证券：美国通胀的不对称风险加剧长端利率存在“隐形的底”

   天风证券发布研报称，美国通胀动态存在不对称风险，且特朗普的政策或将进一步加剧这种不平衡性。如果说2023-2024年美国去通胀进程是商品通缩加剧与服务通胀放缓的竞速，那2025年美国再通胀进程则是关税政策与放松监管政策落地速率的比赛。我们更倾向于“通胀先至，增长后行”。如果说有什么是相对确定的，那“避免美国衰退”是特朗普和联储能够达成为数不多的共识，这也为美国长端利率放置了一个隐形的底。

   （亚汇网编辑：静香）