华泰证券：维持中国宏桥(01378)“买入”评级 目标价13.91港元
亚汇网
2024-11-01 23:30:01
华泰证券发布研究报告称，维持中国宏桥(01378)“买入”评级，目标价13.91港元。山东宏桥新材料24Q1-Q3收入1100.7亿元(yoy+12.47%)，净利润157.5亿元(yoy+141.4%)。业绩提升主要受益于电解铝、氧化铝价格上涨，以及主要原材料煤炭、阳极价格下跌，同时产销量有所增加。该行预计在电解铝产能天花板下，电解铝供需格局良好，电解铝利润有望维持较好水平。
华泰证券主要观点如下：
预计公司Q3氧化铝利润走扩
产量方面，今年3月以来云南电力供应明显改善，公司上半年已基本恢复至满产运行，Q3或继续保持满产状态。
盈利方面，三季度氧化铝价格偏强运行，电解铝价格环比回落，据SMM，三季度氧化铝平均利润约1067元/吨，环比增长201元/吨，电解铝平均利润约1799元/吨。
该行预计公司氧化铝成本或相对稳定，利润跟随氧化铝价格上涨走扩;山东电解铝成本或变化不大;而云南电解铝随着进入丰水期，电价或有所下降，利润相对稳定。
电解铝供需格局良好，看好吨铝利润维持较好水平
短期来看，铝旺季需求较好，铝锭库存保持较好去化，9月以来铝价持续上涨，行业平均吨铝利润从8月中旬的1000元/吨左右恢复至10月的2000元/吨左右。
中期来看，国内电解铝运行产能接近4500万吨天花板，而需求端在新能源、特高压、家电等铝制品拉动下保持较好增长，该行看好电解铝供需持续改善，吨铝利润有望维持较好水平。
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