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2024-3-08 14:7:17 | 星期五

华西证券:维持快手-W“买入”评级 目标价61.62港元

亚汇网
2024-11-25 23:30:04
华西证券发布研究报告称,维持快手-W(01024)“买入”评级,预计24-26年公司经调整归母净利润为175.51/202.29/253.40亿元,由于收入结构调整导致毛利率同比提升、费控好于预期,小幅上调24年利润预测。目标价61.62港元。
东方证券主要观点如下:
流量端:DAU实现4亿目标。
3Q24快手DAUyoy+5.4%至4.08亿;MAUyoy+4.3%至7.14亿。人均单日时长yoy+1.8%至132min。用户总使用时长同比增长7.3%,日均直播及短视频播放次数近1,100亿。用户增长方面,通过优化产品形态、提高社区互动氛围、算法策略精细化运营,在扩大用户规模的同时提升产品使用频次,增加用户参与度和提升用户留存。内容消费方面,作为2024巴黎奥运会持权转播商,奥运会期间快手应用上相关内容曝光量达3,106亿,共6.4亿用户观看奥运、互动次数达159亿。用户搜索心智持续渗透,3Q使用快手搜索的MAU超5亿,单日搜索次数同比增长20%至超7亿,单日搜索次数峰值超8亿。该行预计4Q24平台DAU有望保持小幅增长,维持4亿左右。
广告:外循环持续高速增长,内循环增速有所放缓系短期让利扶持商家。
3Q24广告收入yoy+20.0%至176亿元(符合机构一致预期),广告占总收入比达到56.6%。其中内循环保持稳健增长,月动销投流商家数量同增超50%,智能化投放进一步渗透,全站营销解决方案及智能托管产品占快手应用内循环营销消耗比例达50%,该行判断内循环增速环比有所放缓,系宏观挑战下平台以流量补贴等措施扶持商家,帮助商家更好地实现长效经营。外循环增长显著,尤其在传媒资讯(短剧营销消耗同增超3倍)、平台电商、本地生活等行业。该行预计4Q24外循环广告增速快于内循环,带动广告收入同比增长15.1%。
电商:MPU达1.33亿,多场域协同效应增强。
3Q24快手GMVyoy+15.1%至3,342亿元,其他业务收入(主要以电商佣金为主)yoy+17.5%至41.6亿元。需求侧,3Q电商月付费用户同比增长10.8%达1.33亿,电商月活渗透率达18.6%,yoy+1.1pct。供给侧,月供销商家数同比增长超40%,新入驻商家数同比增长超30%,商品类目数量同比增长超20%。达人运营更加精细化,针对头部达人开发购物团、万人团等营销玩法,8月上线新星计划扶持中小达人,带动中小达人日均撮合GMV环比增长超40%、日均撮合商品数环比增长超25%。
818大促期间电商达人业务GMV同增超24%。泛货架场域GMV持续超大盘增长,占GMV比例达27%,日均动销商家同比增速近70%、日均活跃买家同比增速超60%。短视频GMV同比增速超40%,短视频引流直播间成交的GMV环比增长近40%。该行认为,快手电商立足内容电商优势、持续推进回归直播间,叠加高速增长的货架场、短视频的有力补充,在好内容+好商品的战略推进下有望保持稳健增长。该行预计4Q24GMV同比增长14%,带动以电商佣金为主的其他业务收入同增18%左右。
3Q24经调整净利润达39.5亿元。
3Q24毛利率yoy+2.6pct、至54.3%(机构一致预期为53.9%),该行判断主要系收入结构中高毛利的广告、电商业务占比提升,以及直播业务分成成本优化、折旧摊销占收入比下降,同时巴黎奥运会内容版权摊销致环比下滑。3Q24销售费用104亿元,销售费用率yoy+1.3pct,主要系推广活动开支增加。研发费用、行政费用绝对额和占收入比同比均实现下降。3Q24公司实现经调整净利润39.5亿元(机构一致预期为39.1亿元),调整后净利润率为12.7%。国内经调整经营利润为35亿。该行预计公司4Q24经调整净利润45.4亿元,24全年经调整净利润为175.5亿元。
AI赋能内容和商业生态系统持续深化。
3Q来自营销客户的AIGC营销素材日均消耗超2000万元。视频生成模型方面,9月发布最新的可灵AI
1.5版本,在画面画质、动态表现和语义反应速度等方面处于行业领先,视频清晰度提升至1080p,并上线了运动笔刷等升级功能。
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欧盘今日货币价格预测:美元需求疲软 澳元/美元上涨

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2025-08-06

今日外汇决策分析:多重数据利空美元 金价盘中跌破两周高位 静待美联储官员讲话

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2025-08-06

外汇市场最新行情走势展望:欧元维持区间 关注美联储政策制定者

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2025-08-06

08月06日涨停牛股点评:AI服务器测试液冷散热人形机器人 博杰股份触及涨停 高铁专精特新年报增长 日月明触及涨停

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2025-08-06

A股复盘必读:A股三大指数放量收涨 PEEK材料概念股持续大涨

A股收盘情况 A股三大指数今日集体上涨,沪指创年内收盘新高。截止收盘,沪指涨0.45%,收报3633.99点;深证成指涨0.64%,收报11177.78点;创业板指涨0.66%,收报2358.95点。沪深两市成交额达到17341亿,较昨日放量1380亿。 北向资金净流入情况 8月5日北向资金
2025-08-06

港股各大机构最新研报(2025/8/06)

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2025-08-06

港股收评:恒指微涨0.03%,科技股分化,“反内卷”相关板块强势,航空股午后大跌

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2025-08-06

今日美元指数汇率走势预测(2025年8月6日)

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2025-08-06

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【泽连斯基批准乌国家安全局对俄新作战行动涉远程打击】当地时间8月6日,乌克兰总统泽连斯基听取了乌国家安全局局长瓦西里·马柳克的汇报,内容涉及乌克兰国家安全局特种作战部队实施的特别行动和远程打击行动。泽连斯基在其官方社交平台上发布了这一消息,并表示具体行动细节
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【美国得州民主党议员继续“出走”特朗普不排除FI介入】美国得克萨斯州民主党众议员8月5日继续缺席立法会议以抵制共和党重新划分选区计划。美国总统特朗普当天表示,“或许不得不”出动联邦调查局(FI)介入民主党议员集体“出走”一事。由于民主党议员抵制,得州众议院连续第
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【乌军总司令:俄库尔斯克地区仍有乌军存在】乌克兰武装部队总司令瑟尔斯基表示,截至今天,乌克兰军队继续驻扎在俄罗斯库尔斯克地区的格卢什科沃,牵制住俄罗斯的部分进攻力量。今日是乌克兰对俄库尔斯克地区发动突袭的一周年日,瑟尔斯基说:“那是一次大胆而果断的行动。我
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周三,欧元/日元上涨0.09%至170.993附近。 欧元方面,欧洲央行似乎并不急于通过放松货币政策来应对欧元区经济面临的种种阻力。机构认为,近期数据显示,尽管与美国的贸易争端仍在持续,但欧元区经济仍保持良好,因此央行管理委员会将暂时按兵不动。随着关税给经济造成的
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市场消息:韩国前第一夫人因腐败指控接受问询。
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