海通证券：予统一企业中国(00220)“优于大市”评级 合理价值8-10港元
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2024-11-15 12:30:07
海通证券发布研究报告称，予统一企业中国(00220)“优于大市”评级，预计2024-2026年公司营业总收入分别为310.87/328.91/346.32亿元，主营业务收入分别为308.58/326.62/344.03亿元，归母净利润分别为19.25/21.79/24.52亿元，合理价值区间8-10港元。该行认为，随着即将进入春节消费旺季，以及公司多元化渠道开拓持续新增贡献，看好公司四季度饮料业务继续保持较快成长。
事件：2024年11月12日公司披露公告《未经审核财务资料》，其中2024年前三季度(截止2024年9月30日)公司实现未经审计税后利润16.36亿元。
海通证券主要观点如下：
前三季度税后利润水平创新高，单三季度棕榈油上涨背景下税后利润继续维持同比稳健成长。
参照公司2023年11月09日披露的《未经审核财务资料》，其中公司2023年前三季度实现未经审计税后利润14.67亿元，因此24年前三季度公司利润累计同比增长11.49%，且前三季度税后利润创历史同期新高。此外考虑到23年上半年其他经营净收益达到3.71亿元(24年上半年仅仅约4271万元)，因此剔除此部分影响，对应前三季度税后利润同比增长超过45%。
单三季度来看，24Q3公司实现未经审计税后利润6.70亿元(YOY13.45%)，同时环比24Q2增长31.68%。参照wind，DCE棕榈油指数24Q3均价同比23Q3均价上涨4.46%，因此单三季度在棕榈油价格明显上涨背景下，公司继续维持稳健利润增长。
茶饮料表现亮眼，海之言持续提升增长动能。
2024年上半年公司精耕市场渠道，覆盖多重消费场景，除了传统的即饮场景，持续开拓如餐饮场景、家庭场景、礼品场景、团购场景等;推动高绩效终端售点的拓展布局，持续加码冰冻化，赋能数字化。此外公司布局低糖及无糖双产品线以顺应健康消费新趋势，全新上市零售价4元无糖新品“春拂绿茶”。24H1公司饮料业务实现100.24亿元(YOY8.3%)。
风险提示：(1)市场需求下滑，(2)产品推广不及预期，(3)原材料价格波动，(4)食品安全问题。
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