2024年8月欧元兑美元汇率走势总结与分析

  自2024年8月至今，欧元兑美元汇率经历了一定的波动。在初期，欧元兑美元汇率呈现出上涨趋势，但随着市场情绪和基本面因素的变化，汇率走势逐渐趋于复杂。尽管欧元区内部经济数据喜忧参半，但美元的整体下行使得欧元连同其他非美货币一同走高，往前看，我们认为欧元/美元的走势或继续受欧美经济的相对表现、欧美央行加息预期的变动以及市场整体风险偏好等多重因素的综合影响。

  欧元区经济数据继续分化

  上周公布的8月欧元区PMI数据延续了此前的分化趋势。具体看，欧元区8月综合PMI初值录得51.2，高于前值50.2，创下了最近3个月的新高。而服务业PMI初值录得53.3，高于前值的51.9，创下近4个月以来的新高；但制造业PMI初值下滑至45.6，低于前值的45.8，这也是最近8个月以来的新低。而8月德国经济活动继续有所减弱。德国PMI制造业、服务业和综合PMI初值均不及预期：综合PMI初值48.5，低于预期的49.2和前值的49.1；服务业PMI初值录得51.4，低于预期的52.3和前值的52.5；制造业PMI初值录得42.1，低于预期的43.3和前值的43.2。而受奥运会的提振，法国8月服务业PMI表现超预期，私营部门出现自4月份以来的首次扩张。具体看，法国8月综合PMI初值录得52.7，高于预期的49.2和前值的49.1；服务业PMI初值录得55，高于预期的50.3和前值的50.1；制造业PMI初值录得42.1，低于预期的44.5和前值的44。此外，欧央行上周四公布的数据显示，第二季度协商薪资同比增长录得3.6%，低于1季度的4.7%，而这也支撑ECB在9月再次降息。本周经济数据过后，OIS市场充分计价了ECB今年9月再次降息，而对年内降息总量的预期则上涨至70基点左右。

  美国经济数据打消市场此前的衰退担忧?

  上周Markit公布的美国8月PMI数据喜忧参半，制造业PMI初值录得48，不及市场预期的49.5，同时也创下最近八个月的新低；而服务业PMI初值则录得55.2，超过市场预期的54和前值的55，这也是连续第19个月处于扩张区间；综合PMI初值录得54.1，超过市场预期的53.2。劳动力市场方面，8月17日当周首次申请失业救济人数下降至23.2万人，略低于市场预期的24万人但高于前值的22.7万人。而这也缓解了年内申请失业救济人数的上升趋势。不过，截至8月10日当周，连续申请失业救济人数上升至186.3万人，依旧处于2021年11月以来的高位附近。而上周中美国劳工统计局（BLS）公布的截至今年3月的过去一年非农就业初步修正数据显示，从2023年4月到2024年3月，美国的非农就业人口数大幅下修了81.8万人，这也使得截至今年3月的过去一年的就业人口增长幅度变为1.3%。这也意味着，2023年4月至2024年3月的美国实际非农就业增长比最初报告的290万人下修了近30%。这或许表明美国劳动力市场并不像想象的那么强劲，就业市场降温的时间可能更长或者持续更久。目前OIS市场预期美联储9月降息30基点（自周初的28基点有所上升），同时对年内降息总量的预期也上行至100基点左右。美债利率和美元在此背景下都出现下行。

  杰克森霍尔会议上鲍威尔暗示9月开始降息

  鲍威尔上周五在杰克森霍尔会议上表示，“政策调整的时机已经到来。政策方向已经明确，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡。”在谈及通胀时，鲍威尔赞扬通胀降温的进展，“在今年早些时候暂停之后，我们又开始朝着2%的目标迈进。我越来越有信心，通胀将可持续地回到2%的水平。”评价就业市场时，他表示“劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温，劳动力市场似乎不太可能在短期内成为通胀压力上升的根源。我们不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。”其他官员例如亚特兰大联储主席博斯蒂克也表示，现在可能倾向年内降息不止一次。而费城联储主席哈克则表示，现在是开始降息的时候了，这个过程应该“有条不紊”。总体看，我们认为美联储双重目标的侧重点已经转向了就业（经济增长），而鲍威尔虽然暗示了9月开启降息，但依旧强调了未来经济数据对降息节奏的重要性。

  欧央行高官密集发声

  周末举行的杰克逊霍尔年会上，欧洲央行利率决策管理委员会的多位官员提出在9月会议上进一步放松货币政策的理由。欧洲央行管理委员会成员MartinsKazaks表示，他已经准备好在下个月的会议上讨论再次降息。他还表达了对通胀率回到2%的信心以及对经济的担忧。这位拉脱维亚央行行长在杰克逊霍尔美联储年会上说：“鉴于我们目前掌握的数据，我会非常愿意讨论9月再次降息。”“但我们还要等等看，我们仍然需要看到新的预测，我们仍然需要看到8月的通胀数据，”他表示。“总体而言，即使未来几个月通胀持续横盘整理，也与进一步降息相符。

  欧洲央行管委、芬兰央行行长OlliRehn指出，欧洲增长前景面临的风险与日俱增，这加强了下月央行召开会议时进行政策调整的理由。葡萄牙央行行长MarioCenteno表示，在货币政策方面，最有可能的举措是继续降息。9月是容易的。“在此之后，一切都取决于数据。但这不是数据点，而是数据轨迹。”克罗地亚央行行长BorisVujcic表示，只要数据与我们的预测一致，即预计通胀将在2025年降至2%，这将增加我们逐步放松货币政策限制性的信心。但我们应该保持谨慎，逐步推进。

  8月24日，欧洲央行管委霍尔茨曼表示，九月份降息并非板上钉钉，不希望过早降息；美联储的降息将使欧洲央行更容易进一步降息；通胀斗争在很大程度上已取得胜利。服务业仍可能阻碍通胀目标的实现。霍尔茨曼被视为欧洲央行26名管理委员会成员中最保守的一位，他经常反对降息言论。

  欧洲央行将在三周之后做出新的利率决策。

  上周二，欧盟统计局公布的欧元区7月通胀数据显示，欧元区2024年7月CPI终值同比上升2.6%，尽管符合市场预期，且与此前发布的初值数据相同，但较6月CPI终值2.5%有所反弹；核心CPI也呈现一定韧性，欧元区7月核心CPI终值同比上升2.8%，与6月数据持平。

  从欧元区年内通胀整体变动情况看，2024年一季度其通胀率从2.8%回落至2.4%，不过进入二季度，通胀率便在2.4%至2.6%之间震荡。因此欧洲央行在6月初宣布降息、将三大关键利率均下调25个基点后，在7月议息会议上选择按下暂停键，并未继续降息。

  在7月议息会议后举行的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示，决心确保通胀及时回到2%的中期目标，欧洲央行也将在实现这一目标的进程内保持政策利率具备足够的限制性，并将继续采用“依赖数据”和“逐次会议”的办法来确定适当的利率限制水平和期限。

  基于此前7月议息会议欧洲央行还下调了对欧元区经济前景的预期等因素，目前不少市场机构倾向于欧洲央行将在9月召开的最新货币政策会议上重启降息，但幅度可能有限。不过从欧盟统计局此前发布的二季度GDP数据看，经季节性调整后，2024年第二季度欧元区GDP环比增长0.3%，同比增长0.6%，表现好于预期，叠加前述通胀数据反弹，欧洲央行是否能如愿在9月继续降息、降息幅度如何尚待观察。

  机构观点

  1、高盛：欧洲复苏的两个主要驱动力仍保持完好

  欧元区：我们预计2024年实际GDP同比增长0.7%，尽管调查数据显示疲软，法国面临政策僵局，以及国际贸易增长风险上升，但我们认为欧洲复苏的两个主要驱动力——实际可支配收入持续增长和信贷拖累正在消退——依然保持完好。我们预计核心通胀率到2024年12月将进一步放缓至2.7%（同比），这反映了服务业通胀的持续下降、工资增长的正常化以及能源相关影响的进一步减退。

  欧洲央行：我们预计欧洲央行将在9月降息25个基点，此后我们预计将继续按季度降息，直到2025年第四季度政策利率达到2.25%。

  2、荷兰国际：欧洲央行应该会对德国通胀大幅下降感到满意

  荷兰国际经济学家Carsten Brzeski表示，德国通胀率出人意料地大幅下降，对欧洲央行来说是个好消息，因为欧洲央行正在寻求再次降息的保证。周四公布的初值数据显示，德国8月CPI同比上涨1.9%，创下三年多来的最低水平，低于欧洲央行2%的目标。Brzeski说：“它最终显示出更广泛的反通胀趋势的初步迹象，这已经超出了能源价格影响的范畴。”虽然德国和欧元区的工资增长仍然很高，现在就解除通胀警报还为时过早，但Brzeski在一份报告中写道，物价通胀的下降显然倾向于让欧洲央行9月降息。

  3、荷兰合作银行：欧元升值的潜力可能有限

  荷兰合作银行表示，欧元兑美元延续近期涨势的空间看来有限，因为欧元大幅走强的情况可能引发欧洲央行加速降息的预期。荷兰合作银行外汇策略师Jane Foley在一份报告中表示:“未来几个月，我们预计欧元兑美元的汇率不会远高于1.12。”与此同时，对美联储降息的预期似乎有些过头。她说，如果即将公布的美国关键经济数据强于预期，并暗示美联储在降息方面没有滞后，欧元兑美元可能回落至1.10的位置。

  欧元/美元技术展望

  欧元/美元目前已经涨至年内新高附近，如果市场风险偏好意外走低，欧元可能会面临一定回撤压力，近期关键支撑位于200天均线1.1065附近，如果欧元可以守住这一位置，短期内欧元或许维持强势
  （亚汇网编辑：慧雅）