欧洲央行9月能否如期降息？本周两大数据将首先透露线索

  本周将公布的一系列欧元区经济数据将为欧洲央行提供是否应该在9月份恢复降息的关键信息。根据36位经济学家的预测中值，将于周三公布的欧元区7月CPI报告可能会显示，整体通胀率将连续第二个月达到2.5%。不包括能源和食品等波动较大的项目的核心通胀指标可能会带来一些缓解，分析师预计欧元区7月核心CPI同比增速将微降至2.8%。

  自欧洲央行本月维持利率不变以来，官员们一直强调，9月的下一个决定取决于届时将出炉的一系列经济数据。投资者预计欧洲央行9月将降息的可能性接近90%。

  本周还将公布欧元区第二季度经济增长数据，欧元区7月GDP数据可能表明，经济从数月停滞中复苏的势头没有最初预期的那么强劲。根据调查，经济学家预计欧元区二季度GDP环比增长0.2%，低于一季度的增速0.3%。德国、意大利和西班牙的经济增长势头预计已经放缓。

  欧洲央行行长拉加德强调了这些信息的重要性，她本月宣布，下一个决定“非常开放”。欧洲央行工作人员也将为此制定一套新的经济预测。她说：“很明显，从现在到9月，我们将收到大量信息。我担心今年夏天会有点忙。”

  自那以来，其他人对这种情绪的看法也翻了一番。欧洲央行副行长德金多斯（Luis de Guindos）表示：“从数据上看，9月是一个更方便做出决定的月份”，而欧洲央行管委、斯洛伐克央行行长卡齐米尔（Peter Kazimir）建议等到“备受期待的9月‘健康检查’”。欧洲央行管理委员会没有任何成员计划在本周发表讲话，这将让市场对这些数字得出自己的结论。

  彭博经济学家Ana Andrade称：“我们的基本假设是，从现在到欧洲央行9月政策会议期间公布的数据，将为届时再次降息铺平道路。有利的能源价格基数效应应该会使整体CPI接近欧洲央行8月份2%的目标，而且可能会有更多证据表明，潜在的价格压力正在缓解，包括服务业通胀和工资数据。”

  上周公布的第一轮数据显示，欧元区经济表现出了令人意外的负面。标普全球的商业调查显示，7月份PMI数据反映私营部门经济产出可能没有增长，而Ifo的月度调查显示，德国企业的情绪正在恶化。复苏乏力和顽固的价格压力的新图景可能会给欧洲央行官员带来挑战。但数据趋势比往常更为重要，给将于7月中旬和8月公布的通胀数据增添了额外的分量。

  目前，服务业通胀仍是一个关键指标，因为劳动力成本在该行业发挥着重要作用。欧洲央行执委会成员施纳贝尔（Isabel Schnabel）表示，这一通胀指标的持续存在粘性，是最后一英里仍被证明是困难的一个核心原因。她在上周晚些时候表示：“服务业通胀一再出人意料，至少是需要仔细观察的一个理由。”

  荷兰国际集团经济学家Carsten Brzeski指出，6月份服务业通胀增长仍维持在4.1%的水平，是整体通胀目标的两倍多，这使服务业成为9月份欧洲央行利率决定出台前的一个焦点。他说：“如果我必须挑出几个关键数据，我认为9月的通胀预估，以及未来两个月的实际服务业通胀数据，将是最重要的数据，能让天平向某一边倾斜。”

  欧洲央行目前预计，通胀率将在2025年最后一个季度达到2%目标。Brzeski表示，重要的是，夏季过后的最新数据仍显示届时的通胀率为2%或更低。

  T． Rowe Price经济学家Tomasz Wieladek也认为，服务业的价格压力最终可能会发挥决定性作用。他表示：“如果他们再获得两个表现良好的数据，这将是反通胀的强烈信号，并将支持9月份的降息。”他说，如果经济增长数据依然疲弱，甚至可能会讨论“9月份加快降息步伐或加大降息力度”。

  工资仍是一个核心问题，因为经济放缓至更可持续的水平被视为通胀回到目标水平的先决条件。当欧洲央行公布协商薪酬指标，以及欧盟统计局公布员工人均薪酬数据时，近期的事态发展将变得更加明朗。但官员们可能会关注更具前瞻性的指标，比如央行自己的工资追踪器指标，以确定预期的降息将成为现实。

  Wieladek表示：“我们需要在多个指标上看到大量证据，欧洲央行才能大幅改变对2025年的工资预测。今年夏天，工资信息的重要性会有所下降。”